ELI: 一Q清袋

昨天閱讀各大報紙，都見到一個題為：「石Sir與家燕姐分享投資ELI心得」的大頁報導。因為見到石Sir及家燕姐兩張彩照，我最初還以為是甚麼名人或專家訪問，藉名人投資經驗，教育一下市民。但因為見到其報導內容太過「正面」，而且分析過程亦過於「樂觀」，加上有幾份報紙都有同樣報導及彩照，細看文章下面小字，才知道那是銀行提供的「資料」，直接來說：廣告一則是也，至於內文是否如實報導兩人對話之內容及其全部，我就不得而知了

既然是銀行推廣ELI產品，難免就有隱惡揚善的成份了。近日股市風起雲湧，每次走過中資銀行門口，都見到散戶們貪心及恐懼的忐忑面容，亦同時見到銀行每天的門前廣告：「今日最高回報：年息為14%」。我雖然沒有查問那14%是甚麼投資項目，但唔駛問亞貴，應該是與股票或外匯掛鉤的ELI產品。

去年六月我寫過ELI - 贏粒糖，輸間廠，介紹ELI產品的利弊，那時已經預計會有今天的情況。港股在○六及○七兩年，經歷的都是大漲小回局面，就算偶有調整都只是維持了兩三星期，又再拗腰勁彈，其間港股共翻了一番。對於一般有個多月期限的ELI產品，很難會跌價到要接實貨，正如家燕姐提到自己的經驗，兩年來（期間已可包含十幾次投資），只是接過一兩次貨，但很快就因為股市上升而獲利更多。簡單而言，光看前兩年的ELI表現，散戶當然是十分風光。

但去年十二月至今的大調整，恐怕是ELI產品的追魂訊號了。今次如斯大的調整，再加上病入膏肓的美國經濟，港股已不可能再像去年般立刻反彈。過去兩年來的不斷獲利，而且是每月1%以上的穩定回報，很易令散戶忘記這個產品的潛在風險，因而會不斷加碼以增加收益。正所謂：贏粒糖，輸間廠，這兩年累積拿了一袋糖，可能亦不及今次超過20%的調整。而且很多都是散戶，又不是活躍投資者，其心態亦會傾向保守，今次可能一Q清袋，將要面臨重大打擊。

除了ELI外，市面近年還有一個叫Accumulator的產品，都是一些散戶難以理解的結構性投資項目。在下一向以為，越複雜的產品，其牽涉的公司及部門會越多，行政成本亦越高，最終必然會轉嫁給散戶，變相削弱散戶的回報率。

除非你懂得用其他衍生工具對沖其風險，否則都是實行簡約投資法更為化算。